Los adultos de este pez alcanzan una longitud de aproximadamente 5 cm. En comparación con otros representantes del género Melanotaenia, la Melanotaenia parva se distingue por sus modestas dimensiones, lo que se refleja en su nombre en latín: «Parva» se traduce como «pequeña». El investigador australiano Allen Jerry observó dos formas de coloración diferentes en el lago. Una de ellas presenta un color degradado de tonos azulados a rosados, complementado con una línea lateral negra. La otra forma tiene un tono plateado con motas rojas y finos bordes rojos o anaranjados en las escamas. Las aletas de ambas variedades son de color rojo. Esta coloración brillante se encuentra con mayor frecuencia en los machos adultos. Las hembras y los machos jóvenes, por regla general, están coloreados de forma mucho menos expresiva. La Melanotaenia parva tiene una estrecha relación con la Melanotaenia angfa, una especie estrechamente relacionada que habita en los sistemas fluviales que desembocan en el mismo lago. A pesar de su origen común, los peces de estas dos especies difieren notablemente en tamaño y coloración.